Date de publication : 1er novembre 2025
Publié par : MACKGOLD | OBSIDIAN CIRCLE
Division stratégique de la géopolitique et des ressources naturelles
mackgold.com
À l’approche de Diwali, les marchés de l’or de Delhi se sont de nouveau transformés en une mosaïque vivante de lumière, de couleur et de commerce. À Lajpat Nagar, les bijoutiers ont gardé leurs portes ouvertes même pendant les jours fériés, tandis que les rues, remplies de voitures et de guirlandes, menaient à des vitrines étincelantes. Mais cette année, la célébration a pris un ton nouveau : les prix de l’or en Inde ont atteint leur plus haut niveau historique — ₹101 078 pour 10 grammes (environ 1 220 à 1 230 $) en juin 2025, et plus de 4 000 $ l’once sur les marchés internationaux à l’automne.
Cette envolée n’a pas détruit la passion de l’Inde pour l’or — elle l’a transformée. Le même élan spirituel poussant à acheter de l’or lors de journées propices comme Dhanteras demeure, mais la logique économique de cet achat a évolué.
Une nouvelle économie pour une ancienne passion
Bien que le métal jaune ait vu son prix augmenter de près de 60 % cette année (et l’argent d’environ 70 %), les Indiens continuent d’acheter — mais autrement. Selon Tanishq Gupta, bijoutier à Delhi :
« Les gens ne disent pas “je n’achèterai pas” ; ils disent “j’en achèterai un peu moins”. »
Les bijoutiers ont dû innover. Les lourds ornements ont laissé place à des modèles creux et légers. De petites pièces commémoratives de 250 milligrammes, voire des micro-pièces de 25 milligrammes, permettent aux acheteurs de préserver le rituel sans épuiser leurs économies. Résultat : une subtile démocratisation de la possession — chacun peut encore “toucher” l’or, mais avec quelques grammes de moins en main.
De l’ornement à l’investissement
Selon le World Gold Council (WGC), le schéma de consommation de l’Inde s’est nettement orienté vers l’investissement. Au deuxième trimestre 2025, les ménages ont acheté 88,8 tonnes de bijoux contre 106,6 tonnes un an plus tôt. Dans le même temps, la demande de lingots et de pièces est passée de 43,1 à 46,1 tonnes. Ainsi, la part des bijoux est tombée à 65,8 % du total de 134,9 tonnes, tandis que la part de l’investissement est montée à 34,2 % — contre 71 % et 29 % l’année précédente.
Ce changement s’étend désormais à l’espace numérique. En septembre 2025, les fonds indiciels aurifères indiens (ETF) ont enregistré des afflux nets de 902 millions $, soit environ 7,3 tonnes d’or, portant leurs actifs totaux à 10 milliards $, adossés à 77,3 tonnes d’or physique. Depuis le début de l’année, les entrées atteignent 2,18 milliards $, dépassant largement les 1,28 milliard $ de 2024 et les 295 millions $ de 2023. Les classes moyennes et les jeunes acheteurs, à l’aise avec les applications mobiles, accumulent désormais de « l’or invisible » par fractions de 0,1 à 1 gramme sur des plateformes numériques.
Le pouvoir discret de la Banque centrale
Derrière la scène culturelle se cache une dimension monétaire. La Banque de réserve de l’Inde (RBI) augmente régulièrement ses avoirs en or afin de se prémunir contre la dépendance au dollar et l’instabilité mondiale. Entre juillet 2024 et juillet 2025, la part de l’or dans les réserves de change de l’Inde est passée de 8,9 % à 12,1 %. La RBI détient désormais environ 880 tonnes d’or, d’une valeur estimée à 108,5 milliards $ à la mi-octobre 2025. Les analystes de Kotak Securities soulignent que l’Inde est devenue l’un des principaux acheteurs officiels d’or au monde au cours des trois dernières années, contribuant largement à la hausse mondiale des prix.
Un éclat inégal
Pour les familles les plus aisées, la flambée des prix n’a pas terni l’éclat des fêtes. Pour d’autres, en revanche, le rituel devient douloureusement coûteux.
« Je me demande sans cesse si je devrais acheter quoi que ce soit, » confie Bhavna, une future mariée de Delhi, qui prépare son mariage de février mais attend que les prix baissent.
Les économistes de la Bank of Baroda estiment que, même si les volumes diminuent, la valeur en roupies de la demande d’or restera stable grâce aux prix records. En pratique, un achat de 10 grammes coûte désormais entre 100 000 et 110 000 roupies, contre environ 70 000 l’année précédente.
Une constante culturelle et un ancrage économique
En Inde, la signification de l’or dépasse largement celle d’une simple marchandise. C’est un héritage, une dot, une bénédiction et une forme d’assurance personnelle. Morgan Stanley estime que les ménages indiens détiennent de l’or pour une valeur de 3,8 billions $, soit près de 89 % du PIB national — environ 34 600 tonnes de métal conservées dans des maisons et des coffres. Cette immense réserve privée constitue un pilier caché de la stabilité économique. La hausse des prix renforce donc les bilans familiaux et, indirectement, la consommation intérieure.
L’or comme miroir de son temps
La saison de Diwali 2025 illustre un paradoxe : la continuité dans le changement. Les rituels demeurent, mais les formes évoluent. Les colliers lourds cèdent la place à des créations plus légères ; les comptoirs en espèces à des applications mobiles ; les grammes symboliques remplacent les kilos opulents. À l’échelle nationale, les décideurs perçoivent l’or comme une sécurité stratégique. À l’échelle individuelle, les familles le considèrent comme une mémoire — une richesse tangible, transmissible, digne de confiance quand les devises vacillent.
Malgré les records, l’attachement de l’Inde à l’or perdure. Pour des millions de personnes, ce n’est ni un simple ornement ni une spéculation, mais une métaphore vivante de la résilience — une lueur de permanence dans un monde de prix changeants et d’avenirs incertains.
Publié par : MACKGOLD | OBSIDIAN CIRCLE
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